【研究报告内容摘要】
事件
1月15日,公司发布2019年业绩预告,实现归母净利润1.55亿-1.80亿,同比增长8.93%-26.50%。
点评
图形显控和小型专用化雷达销售增加带动业绩较快增长
1月15日,公司发布2019年业绩预告,实现归母净利润1.55亿-1.80亿,同比增长8.93%-26.50%。业绩增长主要原因是公司图形显控领域和小型专业化雷达产品销售增长。
与湖南长城科技信息有限公司签订战略合作协议,锁定下游客户
11月28日,全资子公司长沙景美集成电路设计有限公司与湖南长城科技信息有限公司签署了《战略合作协议》。协议约定,湖南长城科技信息有限公司在2020年拟采购公司基于jm7200的国产图形显卡10万套,实际采购数量以政府采购项目实际中标数据为准,并向公司开放市场资源渠道以及建立保障服务团队;双方将就国产设备基础硬件研发以及适配等联合攻关,共同保障客户的产品体验与使用,共同投入资源举办市场推广活动。
公司与湖南长城科技信息有限公司优势互补,此次战略合作协议的签订将有助于公司锁定下游客户,促进高性能gpu的市场推广。
jm7200与国内主要cpu及操作系统厂商已完成适配,市场广阔
目前公司jm7200芯片已完成与龙芯、飞腾、银河麒麟、中标麒麟、国心泰山、道、天脉等国内主要的cpu和操作系统厂商的适配工作,与中国长城、超越电子等十余家国内主要计算机整机厂商建立合作关系并进行产品测试,大力开展进一步适配与市场推广工作。
3月16日,公司与中国电子科技集团公司某研究所签订了产品购销合同,公司将向中国电科某所提供jm7200显卡产品,合同金额合计14.5万元。该合同的签订标志着公司jm7200产品已经进入实用阶段,在升级换代计算机领域的业务发展迈进了一大步,有利于促进公司jm7200产品的市场推广,提高批量订单的落地速度,后续大批量订单值得期待。
军用图形显控地位稳固,由机载向车载、舰载领域拓展
图形显控是公司传统优势业务,公司把握了军机航电显控系统换代的历史机遇,依托强大的研发能力和技术实力迅速占领市场。目前公司图形显控模块产品已应用于我国新研制的绝大多数军用飞机及大量老旧机型显控系统升级,在军用飞机市场中占据明显的优势地位。
在机载图形显控领域取得成功后,公司针对更为广阔的车载和舰载显控领域,相继开发出适用于坦克装甲车辆、地面雷达系统等领域的图形显控模块及其配套产品。我们认为,未来三军新型装备的陆续列装以及老旧武器装备的信息化改造将为公司图形显控模块产品带来巨大的市场需求,支撑公司业绩稳步增长。
盈利预测与投资评级:图显业务较快增长,高新能gpu空间广阔,维持增持评级
公司在军用图形显控领域地位稳固,正从机载向舰载、车载领域拓展,持续增长可期;jm7200芯片适配进展良好,市场空间广阔。预计公司2019年至2021年的归母净利润分别为1.72亿元、3.22亿元、4.87亿元,同比增长分别为21.01%、86.93%、51.34%,相应19年至21年eps分别为0.57、1.07、1.62元,对应当前股价pe分别为102、54、36倍,维持增持评级。

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