【研究报告内容摘要】
1. 事件近期,国家邮政局发布《 2019年 11月中国快递指数报告》:中国快递发展指数为 230.2,同比增长 25.3%。
2. 我们的分析与判断
(一) 快递业继续保持较高增速,旺季业务规模达年内高峰。 据国家邮政局发布数据显示, 2019年 11月中国快递发展规模指数达280.7,同比增 20.2%,环比增 20.2%; 11月快递业务量预计完成 70亿件,同比增 20.2%,环比增 20.7%;快递业务收入预计完成 780亿元,同比增 20.3%,以上数据充分体现了快递业的良好成长性。从日均规模来看, 11月日均快件处理量高达 2.4亿件,最高日处理量达5.35亿件,创历史新高。特别是“双十一”期间( 11月 11日至 16日),全国共处理快件 23.1亿件,约占 11月业务量规模的三分之一,且相较去年同期,同比增 22.7%。
(二) 件量飙升增加运营难度,发展质量指标同升环降。 11月快递发展质量指数达 254.9,同比增 38.5%,环比降 14.3%,发展质量指数呈现“同升环降”的特点。具体来看, 11月快递有效申诉率为百万分之 0.32,同比改善近六成,环比下调百万分之 0.02; 11月消费者快递服务满意度达 78.2分,同比提高 0.1分,环比大致保持稳定;
11月重点地区 72小时准时率为 68.7%,同比提高 1.1个百分点,环比降低 8.3个百分点。特别是“双十一”期间,全行业 1亿件包裹从发货到签收的全程处理时间从 2013年的 9天减少至今年仅 2.4天,时限压缩幅度达 73%。我们认为,发展质量指标同比增加,系各快递公司不断优化服务质量的结果,而 11月环比下滑,与进入年底旺季后业务量激增带来货品积压难疏、货运效率承压、人员管理难度增加等问题有关。
( 三) 快递服务能力显著增强,物流基础设施日益完善。 11月快递发展能力指数达 209.5,同比增 19.4%,环比增 22.7%,同比增幅较上月扩大 0.8个百分点。具体来看, 11月快递支撑网络销售额预计超过 9900亿元,同比增逾 1300亿元,环比增约 2400亿元,电商消费的持续火热利好快递行业,促进快递物流基础设施日益完善。
末端配送方面,全国已累计建设 8.2万个末端公共服务站,已建成38万余组智能快递柜,快递柜投递率最高可逾 15%,末端配送智能化水平进一步提升,更好地服务于“快递最后一公里”。同时,各快递企业电子运单使用率已提升至 95%以上,实现了提高服务效率和绿色发展的双重目标。
( 四)预计全年业务规模逾 600亿件,增速保持在 25%的水平。 总体来看,经过“双十一”旺季高峰, 11月快递发展趋势指数为 66.7,同比增 15.6%,环比降 6.1%,同比增幅较上月扩大4.9个百分点,发展趋势指数呈现同升环降。据国家邮政局预测,预计 12月快递业务量超 65亿件,同比增 20.3%,环比降 7.1%; 2019年 1-11月,预计全国将完成快递业务量 567.1亿件,全年将完成 632亿件,同比增 24.6%。 11月,资本市场对行业增长预期同比增 14%。我们认为,发展趋势指标同比升高,反映了行业发展趋势向好,而 11月环比小幅下调,或与“双十一”旺季行情过后发展趋势有所下滑有关。
3.投资建议我们认为电商景气度将保持稳定增长态势,快递行业仍将享受此红利,叠加直播带货、电商扶贫、跨境购物等新增因素推动,快递行业在 2020年仍将保持较高增速。推荐市占率领先的韵达股份( 002120.sz)、全能型物流公司顺丰控股( 002352.sz),跟踪关注估值相对较低的中国外运( 601598.sh)、圆通速递( 600233.sh)、申通快递( 002468.sz)。
4.风险提示快递业务量增长不及预期的风险,快递价格竞争产生的风险。

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