“你要参与打新吗？我们这里孖展的费率可以全香港最低，可以给你12倍的杠杆。”香港一家知名券商的a在微信上，发来如此的信息。
“孖展”，英文为“margin”，即保证金的意思。在中国香港市场上，银行和证券公司一般向投资者提供保证金融资服务。开设了“孖展账户”的投资者，在进行股票买卖时，可利用它们提供的融资额进行杠杆投资，放大收益，和内地融资业务非常类似。
在过去的两个月中，因为包括平安好医生等多家中国内地企业的上市，内地投资客纷纷赴港打新，香港的经纪业务迎来史上最好的时刻。以a为例，在过去两个月里，光佣金就赚了100多万港币。
以平安好医生(01833)为例，其最终取得653倍超额认购，冻结资金3768亿元，为香港史上冻资第11多的新股。“我帮助至少100多位内地客户参与了平安好医生的孖展，总金额超过1亿港币。”a掩饰不住自己的喜悦。
数据显示，截至2017年底，券商保证金融资额高达2060亿港元(约合263亿美元)，较11年前的2006年翻了9倍。而如果考虑到2018年为独角兽赴港上市年，那么2018年券商的保证金融资额或会更高，甚至有业界预计，或将于6月底7月初上市的小米，其或冻结超过6000亿的资金。
事实上，随着互联网券商、app交易平台的迭代更新，内地小散已经可通过最快速最便捷的渠道参与港股的打新浪潮。伴随着独角兽等新经济体纷纷赴港ipo，“南下打新”这个红包诱惑大且门槛低，已不再是有钱人玩的游戏。
独角兽的上市，对香港而言喜忧参半。一方面，独角兽企业的纷相赴港上市，有利于重塑港股新经济生态，提升港交所之于全球的资本竞争力，夯实其全球第三大金融中心的根基；另一方面，大量独角兽企业的上市，会在一定程度上冻结香港资金的流动性，继之提高港元银行间市场利率，亦有可能造成资本市场的动荡。
南下打新——香港券商们的金矿
2018年一季度香港共有31家公司在主板上市，超过了前两年一季度的总和，ipo总数量高达64家，创历史新高，这也为今年的ipo大年开了个好头。
密集的ipo，养肥了券商的“荷包”，此外内地散户融资打新的热潮，也激发香港人打新热情，带动香港券商的经纪业务。
数据显示，平安好医生发行首日，10家证券商一共借出955.5亿元孖展额，相当于其公开发售的超购逾166倍。其中耀才证券表现最为激进，此前扬言最多会预留500亿元孖展额予平安好医生。
如平安好医生招股第三天（4月25日），耀才证券孖展额度便高达403亿元，位列各大券商首位，海通证券居第二位，孖展额度较耀才差距较大，但也达到225亿元。
并有多家银行趁着这次大型招股，向投资者提供优惠，包括中银香港、汇丰、大新及永隆，其中汇丰提供的借贷息率低至1.25%至1.45%，中银和大新也都提供不到2%的借贷息率。
在a股市场，投资者要开融资融券账户，基本需要50万元的门槛，且需做较为繁琐的问卷测试。作为对比，在港股市场，大部分券商的门槛只需要3000美元或是更低。
甚至，新兴的互联网券商们还推出了零资金门槛的港股/美股杠杆交易业务，给客户提供最高2倍的港股/美股融资杠杆(10万现金可以当20万购买力使用)，单一客户最大可融资额度最高2000万港币或200万美元。
小智还了解到，为力推内地客户赴港打新，香港券商新举措层出不穷，甚至不需开户，无需入金，直接参与打新。
先来分享一个真实的案例，港股新手小王听闻平安好医生认购火热，恰逢自己本身就是平安好医生app的忠实用户，便果断向香港辉立证券孖展了200万港元，由于平安好医生的认购太疯狂，融资200万也只中了200股，只有200股的小王还算机灵，在观察到所持筹码太少且暗盘涨幅并不喜人，便决定在暗盘选择交易。
据小王反馈，这次打新不赚不赔，以借贷95%认购，融资200万的利息成本为1363元，要不是暗盘交易，平安好医生股价首天要升逾一成小王才可以收回成本。
有耀才证券的一线员工亦向表示，这次平安好医生的新股发行吸引了大量客户前来开户，“旗下个别分行更营业至晚上10点去应付开户人潮。”
当然，随着小米即将ipo，港股第一支同股不同权上市的开闸，将进一步催生这个市场的激情，港股打新浪潮也将持续。
抽资效应——下一个冻资王小米登场
从历史数据来看，2010-2017年的一季度港股ipo融资额占全年融资总额的比例在6%-16%之间，因此2018年融资总额更多取决于后续2-4季度的新股融资表现。
从上图可见，去年11月份港股首次招募资金最多，主要因“冻资王”阅文及众安在线相继ipo。
5月4日上市的平安好医生，拟募资逾80亿港元，认购653倍，冻结资金超3768亿港元，为港股新股“冻资王”第十一位。
去年阅文集团成功跻身新股冻资股记录第二位，冻结资金5200亿元，超额认购620倍，紧次于2008年上市的中国铁建（01186），当年冻结资金达5409亿元。
此外，众安在线超额认购391.74倍，冻结资金高达2330港元。
以下是智通财经app整理的港股“冻资王”。
据悉，小米最快将于6月底至7月初挂牌，亦即约6月中招股，拟集资785亿元的小米，届时或将成为下一个“冻资王”。
小智统计到，过去大半年有多只冻资数千亿元的新股上市，招股期间港股均表现乏力。近日平安好医生招股，大市成交也明显回落，加上贸易战等阴霾下，市况未见明朗。
独角兽的上市，对于香港的流动性考验更为严峻。如果说之前的打新以香港人为主的话，那么新近的打新市场则以内地投资者作为主打。随着港股与内地的市场愈趋融合，内地公司现时在港股市场担当更为重要的角色。内地公司占香港保荐人业务的70%，证券交易的10%，及保证金借贷的40%。
在平安好医生展开招股后，港元拆息全线上扬，与房贷利率相关的1个月期hibor连升8个交易日，至1.2239%，刷新2008年12月以来最高纪录；另外，1星期及两星期的拆息也分别升至1.2543%及1.2514%，分别升了75及32个基点。长期利率方面也出现不同幅度的升幅。其中，半年期报1.6979%，升3.3基点；1年期报2.2025%，升近3基点。而对利率最敏感的隔夜拆息报0.5033%，升35.3基点；3个月期同样升至近10年来最高，至1.4396%。同时，港元汇率方面，港元兑美元也已脱离了7.85:1的弱方保证警戒线。
独角兽的上市易导致香港银行间拆借利率攀升方面，平安好医生并非第一家。去年底，腾讯控股旗下的阅文集团在香港上市，投资机构认购股票导致拆借利率攀升。
对资本市场而言，大型融资将会抽走部分资金，导致购买其他股票的资金规模减小。就在4月底，香港恒生指数出现了连续第二周下滑。
所以，仅融资11亿美元的平安好医生尚且如此，预计融资100亿美金的小米更让市场承压。
新经济热潮——一大波独角兽在路上
新经济板块主要分为信息技术、医疗保健、日常消费、可选消费、电信业务等几大类。wind数据显示，香港上市公司“新经济”行业比例明显低于全球主要国家。
在港股中新经济企业约占四成，金融和房地产两大行业在港股的占比已经过半，而美国、韩国和日本的新经济行业占比分别达60%、65%、70%。
此外，美国同股不同权的中概股占总数量10.53%左右，占总市值29.2%，相当于香港市场总市值的22%。
近日映客直播也已递交了招股书。此外，小米、蚂蚁金服、陆金所、微医、猫眼电影、腾讯音乐、快手等科技巨头均传出要在2018年赴港ipo，这些新经济公司的陆续登场将让香港今年的ipo市场精彩纷呈。
根据胡润研究院发布的《2018第一季度胡润大中华区独角兽指数》，这些企业的估值都在10亿美元以上，将对香港股市的信息科技行业带来有力补充。
据消息称，美团点评已选择美银美林、高盛和摩根士丹利，为赴港ipo做准备，预计最早今年晚些时候完成。此前数据分析机构 cb insights 认为，300亿美元的估值让美团点评成为了世界上第四大“独角兽企业”。
此外，瑞士生物制药公司biolingus曾在香港生物科技峰会上表示，计划未来12个月在香港上市，因为香港靠近全世界最大的糖尿病患者市场，而公司主要研发口服的糖尿病生物药剂。
另外由比尔·盖茨和亚马逊ceo杰夫·贝索斯投资的生物科技公司grail也传计划在香港ipo，计划最多募资5亿美元。还有复宏汉霖、上海天士力药业、华领医药、永泰生物等生物科技公司，均曾被媒体报道可能会在香港ipo。
随着港交所接受同股不同权企业赴港上市这一政策落地后，意味着已经在海外上市阿里巴巴、京东等，都有机会在不进行架构重组的情况下直接在港交所进行二次上市。
可以预见，2018年港股ipo数量有望再创新高。
这场新经济盛宴，你参与了吗？
为什么独角兽如此受内地投资者及媒体的追捧呢？
香港市场本身就是一个配置型的市场，没有一个庞大的本地投资者，而是由外国机构投资者占据主导的市场。
相对于这些外国投资者来说，中国内地投资者对境内的独角兽有更深刻的了解与认知。因为我们都是腾讯音乐、猫眼电影等app的忠实用户。
目前来看，中国在科技领域的创新能力、商业能力已经非常先进，涌现出了一大批好公司。这个“好”更多的是前景好，值钱，但也往往因为烧钱而缺钱，自然都想上市融资。
投资者对新经济股的热情，也推升了香港新股发行时超高的市盈率，港股市场通常给予新股比存量股更高的估值水平。这也是港股ipo与a股ipo不同的地方，a股的首发定价基本限定于不高于23倍的pe。
尽管目前的港股市场环境，某些板块估值已不低，尤其相对a股市场享有稀缺性溢价的板块，如生物医药、博彩及教育股。但是目前由南下资金引起的这种变化是积极也是可持续的，目前尚在牛途。
此外，小智要提醒投资者，打新最好的收益在四季度，如你要是参与了2017年9月-2018年1月期间的打新，半年收益率可高达85%，因为每年12月是招股高峰期，且港股处于牛市环境。
关于破发的风险，据统计从2013年5月到去年12月破发率为30%，意味着胜率也接近70%。即使目前处于打新淡季，若将85%的收益率打4个五折计算，年化收益也还有10%。
毋庸置疑，优质的新经济公司赴港上市（包括第二上市）将吸引更多资金沉淀、提升交易活跃度，直接利好券商股和港交所，同时也将提升港股市场整体估值中枢，中长期来看也将重塑港股的新经济生态。
所以，你还会孖展参与小米的打新吗？