浅谈印机行业的成长性远不及下游切纸机原因
根据印工协对纳入统计口径的64家印机企业的统计结果显示，2008-2012年，64家企业收入合计从56.46亿元，增长到64.84亿元，年均复合增速为3.5%；利润合计从亏损0.85亿元扭亏为盈为2.99亿元。统计结果显示，印机行业的成长性远不及下游切纸机（低于下游fai增速），波动性也明显较大。
印机行业的表现异于机械行业其他偏消费类子行业，并没有体现出相应的消费属性。我们认为，主要原因可能有二：
一是统计口径干扰模切机。目前纳入印工协统计口径的为行业内规模较大的六十多家企业，这些企业大多为国企，企业成长性未必优于其他未纳入统计范畴的民营小企业，使得统计数据所反映的情况存在低估行业成长性和高估行业波动性的可能。另外，统计标的的动态调整也是可能干扰评估结果的一个重要因素。
二是出口因素干扰。目前，印机行业出口收入占比约25%，对行业影响显著。2008年金融危机后，国内由于四万亿政策的实施烫金机，宏观经济波动较小，使得下游印刷行业全自动模切机保持了稳定增长。但由于海外经济下滑较快且持续低迷，使得印机出口下滑较快。2009和2010年，印工协统计口径下的64家印机企业出口增速分别同比下滑41.5%和3.0%即是例证。在出口存在重大影响而出口又出现下滑的情况下，印机行业与下游行业表现相背离可以理解。
随着印机行业出口模切机的转暖和内资品牌市场份额烫金机的逐步提升，印机行业的波动性有望收敛，行业未来将充分受益下游行业的稳定增长和固定资产tou资的稳定增加，从而逐步表现出应有的消费属性。
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