【研究报告内容摘要】
周报观点:电厂采煤需求逐渐释放;钢材低利润背景下钢焦博弈或加剧
电厂采煤需求逐渐释放,煤价涨幅有所扩大。周内市场对动力煤基本面关注点集中在供给端煤矿复工节奏、以及需求端电厂补库存等因素上;产地供给仍受限叠加电厂着手补库,周内煤炭价格重回涨势;山西大同5500大卡指数周环比上涨10元至370元/吨;cci5500指数周环比上涨16元至563元/吨。供给端,山西地区煤矿复产情况较好,山西煤矿开工率周环比回升7.99%;陕西神府地区部分煤矿因安全检查有停限产现象,区域煤矿开工率周环比回升1.64%;内蒙鄂尔多斯地区煤管票限制仍较为严格,区域煤矿开工率周环比回升2.8%;整体看,本周主产地煤矿开工率环比上升4.12%,后期需关注内蒙煤管票管控及陕西6月份煤矿安全检查对于区域内煤矿生产的影响。
需求端,气温升高带动居民用电量回升、周内电厂耗煤负荷上行,本周六大电厂日耗煤均值达到62.34万吨,周环比增加3.02万吨;我们考虑到南方雨季到来、水电开始发力,叠加特高压检修结束、水电入浙、水电入华东输送电量增加,未来沿海电厂耗煤量增长空间或相对有限。截止周五六大电厂煤炭库存为1547.79万吨,周环比增加104.28万吨,较去年同期低180.03万吨;夏季临近,电厂将为迎峰度夏补充煤炭库存,预计电厂采煤需求将在6月份中下旬持续释放。港口方面,当前北方港口仍呈现高调入、高调出状态,库存绝对水平仍处低位,近一期北方港口煤炭库存为2131万吨,较去年同期低527万吨。我们结合当前北方港口库存偏低、电厂补库存空间仍存等因素,判断短期内煤价仍有一定上行空间,建议持续关注电厂采煤节奏。
部分焦企发起第五轮提涨,钢材低利润背景下钢焦博弈或加剧。长流程钢厂铁水产量维持高位、焦炭需求旺盛;山东焦企限产、徐州焦化去产能压缩焦炭供给;焦炭供需格局持续向好,周内焦企第四轮提涨落地,累积涨幅达到200元/吨,部分焦企发起第五轮提涨50元/吨,华东部分钢企已落实提涨。展望后市,我们认为短期内焦炭供需仍将向好,但焦炭价格继续上行空间或相对有限。尽管当前长流程钢厂铁水产量已升至历史高位,焦炭需求较好,高炉高开工率背景下部分钢厂仍有一定补库存需求;但需注意的是,近期伴随铁矿石及焦炭价格上行,钢材利润大幅回落,当前普钢吨钢利润仅有200元/吨,钢厂对于焦炭提价较为抵触,且钢焦产业链中焦企较为弱势,预计后续钢焦博弈或加剧,焦炭价格继续上行空间有限。
投资建议:煤炭供需格局向好,煤价上行预期较强,煤企业绩改善确定性较高,市场前期悲观预期纠正有望为板块带来估值修复机会,动力煤企业建议关注资源储备优势突出、业绩稳定且有一定分红潜力的煤企,相关标的为中国神华、中煤能源、陕西煤业;焦炭企业建议关注建议关注建议关注产能规模较大、环保设施完善的焦企,相关标的为开滦股份、山西焦化等。
风险提示:宏观经济形势调整,行业政策变化。

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